五家房企推出股权激励能否顺利实施有待观察

2010年09月16日 10:40　来源：中国证券报　

　　截至2010年9月15日，沪深两市今年以来有5家房地产上市公司公布了股权激励预案，股权激励拟授予的股份共计20026万股，约占沪深两市公布股权激励预案公司拟授予股份数的30%。这5家公司为世联地产、金地集团、冠城大通、荣盛发展、卧龙地产。

　　五家房企推出股权激励

　　尽管遭遇“史上最严厉”调控政策的困扰，房地产上市公司股价也因此一度出现深幅调整，但并未影响到房地产上市公司推行股权激励的热情。

　　除金地集团于今年1月15日公布预案之外，其余4家公司股权激励预案均在4月份地产调控新政出台之后推出的。目前，世联地产、冠城大通尚为董事会预案，卧龙地产的股权激励方案已获股东大会通过，金地集团和荣盛发展的激励方案均已进入实施阶段。

　　其中，金地集团授予的股票期权总数最高，涉及的标的股票数量达到9937万股，占公司总股本比例的4%，股票期权行权价格为14.12元。

　　8月19日推出股权激励方案的世联地产拟授予1088万份股票期权，涉及股票占公司总股本的5%，首次授予979.2万份期权，剩余期权将授予给预留激励对象，首次行权价为34.1元。值得注意的是，世联地产规定了浮动的行权比例，可行权比例按照年营业收入复合增长率的完成情况进行调整，营业收入增长越快，可行权比例就越高：年营业收入复合增长率为25%至30%，可行权比例为60%；年营业收入复合增长率为30%至40%，可行权比例为80%；年营业收入复合增长率为40%以上，可行权比例为100%。

　　业内人士指出，股权激励计划能助推上市公司业绩增长，尤其是在当前房地产面临严厉调控的背景下，股权激励的许诺将使管理层更具积极性，有利于地产公司提升管理效率，未来公司业绩提升动力也更为充足。

　　能否顺利实施有待观察

　　不过，有分析人士指出，股权激励计划短期能够助推股价，长期能够推动公司业绩增长，但目前房地产行业正面临调控，不仅二级市场表现受到压制，未来业绩能否实现快速增长也有待观察。这些都可能成为影响股权激励方案顺利实施的因素。

　　4月份起，在调控的影响下，房地产板块出现一波深幅下跌，尽管中间略有反弹，但目前仍处弱势，业内普遍预计地产板块将在政策同市场的深度博弈中呈现震荡调整态势。

　　如果股价到了行权窗口期仍远远低于行权价，将可能会影响到股权激励计划的实施，以往便发生过不少因股价低于行权价而叫停股权激励计划的情况。截至9月15日，除去世联地产受股权激励计划刺激，当前股价高于行权价格之外，其余4家地产公司股价均低于行权价格，其中，金地集团、卧龙地产等股价远远低于行权价格。

　　地产公司规定的行权业绩指标通常包括净利润增长率和加权平均净资产收益率等。这也可能成为影响股权激励顺利实施的障碍。

　　由于目前处于房地产行业低迷之时，推出的股权激励计划设置的指标和行权条件等也会相应宽松，但未来能否顺利实施仍然面临不确定性。

　　荣盛发展表示，公司选择的业绩指标是根据公司处于快速增长期的发展特点、现有土地储备情况并参考同行业其他公司的业绩情况，结合公司对房地产行业及市场发展前景所做合理预期。这显示出荣盛发展对于房地产行业的长期看好，此种预期也代表了房地产行业的普遍观点。

　　但业内也认为，从当前来看，中央出台的房地产调控政策对于房价肯定会产生一定的抑制作用，未来一段时间调控政策难现放松，也使得房地产上市公司业绩面临一些不确定性，房地产市场全国性的大规模增长将很难出现。之前，已有多起由于业绩不达标而股权激励计划终止的实例。本报记者王锦

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