过去一周，A股的继续强势为投资人重新点燃了希望的火种。尽管大盘涨幅有限，但众多中小市值的低价题材股却连续拉出长阳，短期内涨幅高过或接近50%的品种也在不断增加。不断增大的赚钱效应一方面在将投资人重新拉回市场，另一方面也引发一些投资者担忧：这一轮反弹究竟还能再走多远？

　　短期反弹或将持续

　　毫无疑问，启动本次反弹行情的是政府出台4万亿元的经济刺激方案，这有效的改变了市场对明年经济的极度悲观预期。美林证券近期表示，虽然我国总需求急速减慢，但扩张性的财政政策可避免2009年经济衰退，因此仍维持2009年增幅达8.6%的预测。预计在明后两年间4万亿刺激方案将为GDP带来约3个百分点的贡献。

　　另外，在10月份系列宏观经济数据的背景下，A股市场不跌反涨，表明累积利好政策对市场信心的修复作用已经开始显现。分析人士表示，随着各地落实政府出台的积极财经政策，以及G20峰会对刺激经济增长的共识达成，未来一段时间政府的投资量政策仍将不断冲击市场的神经，预期市场短期内跌到1664点的概率已经很小。

　　从盘面来看，市场热点呈现扩散和轮动的良性发展态势，在水泥、钢铁、基建等板块轮番发力之后，迪士尼概念、资产重组以及地产板块又渐次拉开大涨的序幕，应该说，这样一种盘面上的良性互动，在最近一年的熊市里也是首次出现。再者，上周五美股大幅反弹，短线反而可能成为有利于A股上涨的支撑因素。

　　渤海证券李学纯表示，近期的一个重要特征就是交易量始终保持在较高水平，无论行情的涨跌，市场的交易量始终能够维持在高位，这表明市场的人气始终保持旺盛，尤其是周交易量放大幅度非常明显，反映出增量资金正在持续入场，对于市场持续反弹具有重要的意义。综合来看，市场总体上量价配合良好，后市仍将继续反弹走势。

　　隐忧仍存

　　值得注意的是，大部分的分析师并不认为此次反弹之后，市场会出现主升行情。从基本面来看，目前的反弹行情中仍存在诸多隐忧，而这些隐忧都将制约着反弹的高度。

　　隐忧一:大小非仍是“猛虎”

　　随着国内股市的反弹，大小非减持意愿也逐步抬升。据统计，整个10月份，大小非减持的解禁股为40400万股。市场人士指出，资本市场短期回暖后，由于前景依然不明朗，持股成本很低的大小非多数“见好就收”，减持量有所增加。如果市场继续回暖的话，预计后期大小非减持仍将凶猛，这将对市场构成不小的压力。

　　根据Wind统计，在11月份新增的167亿股限售解禁股中，52.78亿限售股将于本周集中解禁，以上周五收盘价计算，解禁市值高达250亿元。另外，12月份解禁股新增数量为222亿股，仅次于8月份的273亿股新增解禁股，解禁规模在全年12个月份中位列第二。

　　隐忧二：再融资开闸的压力

　　融资和再融资的重新开闸，对于A股市场而言，其威胁绝对不亚于任何一道封锁线。两个多月以来，新股首发、增发、配股以及债券发行基本处于停滞状态。近两周随着市场反弹的展开，上市公司增发和债券发行又重新开闸了。

　　11月13日，万业企业10亿元公司债融资获批；11月14日云南白药定向增发获批；11月19日中国石化200亿元公司债获准；同一天，中国石油300亿元公司债券发行也获得证监会通过等等。除了上述增发和债券发行启动之外，市场更为担忧的还是新股首发的开闸。新股IPO已经停滞了近两个月，。而现在已经有30多只已过会但未发行的新股逐渐累计，其中还包括中国建筑、招商证券、光大证券等大盘股。分析人士认为，一旦新股发行启动，无疑又将给整个市场构成巨大威胁。

　　隐忧三：全球经济陷入衰退

　　外围经济仍处于下行趋势。据中金公司统计，欧元区三季度GDP环比下滑0.2%，自成立以来首现衰退。新兴市场经济持续恶化，中国香港地区继新西兰和新加坡之后，成为亚太区第三个陷入技术性衰退的新兴经济体。中金公司预期，香港2009年GDP将负增长0.8%，为1998年以来第一次全年负增长。

　　全球股市的联动性越来越强，如果外围股市出现暴跌，即使国内股市再强，也会对市场构成负面影响。

　　关注政策性利好行业

　　分析人士表示，未来短期反弹基本确立，但在基本面和资金面的激烈博弈下，后市仍将以箱体振荡为主。目前指数上涨已经接近20%，市场能否出现更大的反弹还需要看机构如何行动。

　　在操作上，国泰君安认为，以4万亿的经济刺激方案为带动，行业热点随政策出现扩散。从最初受益于基建的水泥、钢铁和工程机械板块，到电气设备、通信设备板块，都是直接拉动型的。经济刺激方案的重心会从投资转移到消费和就业上，这些政策利好带动相关行业成为短期热点，而在整体经济预期回暖和估值对比效应的作用下，银行、地产等内需型超跌行业也有可能出现反弹。政策利好带动纠错性行情向纵深演化，行业随政策刺激出现热点轮换。

　　不过，中金公司提醒大家，在把握交易性投资机会的同时投资机会的同时，仍需强调谨慎控制仓位。（记者 高菲）