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保住牛市利润 半仓布局长期投资

2008年02月25日 15:43 来源:西安晚报 发表评论

  上周市场先是遭遇大小非解禁“高峰”,后是再融资计划密集发行,再加上周边市场的起伏不定,终于出现了较大下挫,沪综指累计下跌2.82%。从各方面的情况来看,市场在向更加恶劣的状况演进,产生激烈往下调整的因素来自很多方面:一是再融资揭开了A股高估值的本来面目;二是顺差增速出现拐点,市场资金供应同步出现拐点;第三就是周边市场环境进一步与A股形成共振,这次下跌与全球几乎是同步下跌。此外,地产拐点确认预示地产股调整将很漫长。在这样一个环境下,投资者首先要控制好仓位,这是保住牛市利润,顺利度过2008年的关键。

  市场状况或将更加恶劣

  大盘在第一次跌破年线之后有一个反弹,但反弹一直不是很强。上周沪综指又一次跌破年线,这意味着新的调整可能又开始了,估计这种状态要维持一段时间。实际上上次下跌就引发了一次较大的恐慌,这一次可能再度引发市场恐慌。以前A股市场的调整是滞后于国际市场的,而这次调整几乎是同时的,全球股市大周期见顶的可能在加大,中国股市可能受其影响出现时间较长的阶段性调整。

  地产股调整将很漫长

  地产板块是上周的领跌板块。目前房地产股已经调整了约40%,但从行业周期来看,房地产股调整可能还有较长时间。一般来讲,一次完整的地产业调整会包括以下几个程序:首先是地王频现(繁荣的象征),然后是地价暴跌(往往是调整的开始),第三是房价、成交量的大幅下跌,四是警觉的发展商降价销售,一段时间后,其他发展商跟进;第四,二手房市场大幅下跌;第五,由于销售量大幅下跌,半年后研究人员发现,竣工销售比大幅提升,以往供不应求的判断改变为供过于求,主流观点开始看空房价;第六,房价进一步下跌,空置率开始攀升;第七,为了生存部分发展商进一步大幅降价销售,这时候降价比例可不是5%,而是20%到30%;第八,一年后,“地王”开始成为预售楼盘,市场售价大幅下跌,“地王”成为“债王”。这时候,房地产股票价格初步见底。

  仓位控制甚至重于选股

  中国平安(601318)和浦发银行(600000)增发相继遭到投资者用脚投票,都出现了放量下跌。事实上,再融资是上市公司的权利,但目前整个市场估值已经很高了,因此再融资的压力就很大了。理性的市场,融资不是什么大事情。一般而言,正常融资的情况下,上市公司或大股东一般会选择估值较高的时候融资(卖股票),而投资者一般买股票应该在较低价格来进行。但疯狂的牛市把股价推到高估的水平上,这时候投资者和上市公司大股东就处在不对等的位置上,因为很多投资者都是在股价较高的情况下买的股票,而上市公司方面则倾向于股价高的时候融资。在这种股价高估情况下进行的再融资,原有投资者的利益自然受到一定损害。当然,反过来我们也可以看出,是上市公司再融资行为揭开了A股高估的真面目。

  那么,在目前的市场环境下,投资者应如何操作呢?首先要控制好仓位,现在的市场,控制好仓位比买什么股票都重要。今年有人提出的年度策略题目就是“半仓布局,长期投资”。今年最重要的就是仓位控制,价值投资很重要的内容就是防范风险。从全年投资的角度看,绝大多数情况下保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候,投资者可以考虑将仓位加大到九成或满仓,而在市场气氛逐渐平复时再将仓位调整到半仓。所以,今年操作的要点是:半仓操作。在市场恐慌中买进,在市场平和时卖出。今年1月21日是一次典型的恐慌,下一次的市场恐慌可能很快就会见到。(尚正)

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