在“赚钱效应”的驱动下，A股市场风险有所积聚。在市场接近5500点的位置上，我们应深刻理解现阶段的市场特点。

　　目前，很多投资者对股票的无限供应特性估计不足。到底是钞票多还是股票多？钞票的数量是有限的，钞票如果太多，就会造成恶性通货膨胀，所以没有国家敢发太多的钞票。但股票的数量是无限的，它没有控制通胀的义务，在很多国家，发股票是受到欢迎的，大多给予比较低的价格和比较高的投资回报，来对应这种无限供应的特性。

　　由于我们的A股市场还比较新，很多投资者刚刚接触，对股票的无限供应特性估计不足，往往在一个相对供应控制的特殊阶段中忽视了原来应有的特性，过高的价格是不能抵御一旦放开供应时的风险，因为我们A股市场并没有签订供应量的协议。

　　在控制之中，股票发行的阀门在开启，供应在大量增加。很多投资者都乐观地预期，按现在的股票供应速度远远满足不了需要，因为2万亿元的打新资金在准备入市，二级市场的资金也有接近一万亿元的数额还没入市，一点点的新股供应根本是远水解不了近渴，所以得出来的结论是沪市还要上攻到一万点。

　　本人却认为，2万亿元的资金是对股票市场有深刻认识的资金，是有强烈风险意识的资金，它们是避免接最后一棒才有申购的举措。再看一下发行的速度，继北京银行130亿元、建设银行出现了创造纪录的580亿元、中海油服130亿元的IPO融资额之后，中国神华更是创纪录地将达670亿元，大大超过了工行的天量。股票供应的加速是18年以来前所未有的，投资者对此不可以盲目乐观。

　　下一阶段，市场还将面临非流通股票转为流通股票供应的高潮。下个月，按照股改的推进速度，非流通股转流通股将出现一个大量，而到明年，将是突发性的增长。这种突发性的流通速度，将会有效地吸收对市场理解不深刻的资金，股票的供求平衡可能因为供应的突发性增长而发生改变，而过高的股票价格因为缺乏足够的安全空间而变得风险凸现。

　　QDII和港股直通车，也使A股市场面临资金分流的可能。继南方基金成功发行QDII，募资300亿元人民币后，华夏基金也发行25亿美元的份额，这可能仅仅是个开始，加上欲放未放的港股直通车，这样A股资金分流的可能性就大大增加了。

　　笔者认为，要充分理解现阶段市场特点，现在不仅是新发股票的供应增加，还可以是公司债、港股、创业板等。在股市不断创新高的过程中，如何才能避免成为最后的接力者，是值得思考的问题。(李大霄 作者为证券分析师）