昨日尾盘虽然收红，但两市总计不到1400亿的成交量还是让人感觉到了一丝寒意。一些业内人士告诉记者，过去两年时间，股市上涨了300%，而其间没有过一次像样的调整，近期股市虽有调整，但并没有跌透，行情处在十分敏感的阶段，投资操作需注意避开三大风险区。

　　成交萎缩令券商概念很受伤

　　券商股及券商概念股从今年3月份开始集体发飙，只要能与券商沾点边的股票，不管业绩怎么样，都能拉几个涨停。

　　券商概念股的估值与证券公司的业绩有着很大的相关性，而券商业绩又与股市的成交量及涨跌直接相关。在1300点的时候，沪市成交量一般在40亿元左右，证券公司的佣金收入极少，同时因为股票在下跌，证券公司的自营业务也是亏损的。但最近一段时间，沪市日成交达到3000亿元，甚至最多时高达4000亿元，证券公司的佣金收入数十倍地上涨，证券公司的自营业务所买入的股票也大幅上涨，同时承销业务也能收取大量承销费用。

　　但是每天3000亿元的成交量可以持续吗？有分析人士指出，若以证券公司这种情况下的业绩作为依据来衡量券商股的估值水平，显然是不合理的。每天3000亿的成交很容易便消耗掉了股市的能量，而一旦成交量按目前这种速度缩水，券商的佣金收入肯定会大幅下降，再加上券商自营业务的亏损，券商股此前的跌幅恐怕远远不够。

　　蓝筹难在跌势中独善其身

　　近期不断有股评人士吹捧蓝筹股将是跌势中唯一的避风港。但记者注意到，截至昨日收盘，牛网软件显示的沪深300平均静态市盈率已经在90倍以上，其中万科为49.9倍，茅台为52.4倍，招行为35.7倍。难道大盘跌势形成的时候，蓝筹股真的可以独善其身？

　　有分析人士认为，蓝筹股不跌几乎是不可能的。原因有四：一是国内A股与H股的折价普遍仍在30%以上，要达到平衡，很多发行了H股的蓝筹股还有很大的下调空间；二是蓝筹股本身的市盈率已经过高，有调整需要；三是基金的后续资金可能不足以支撑大盘股的上涨，而在大盘处跌势时，开放式基金遭到赎回的压力亦非常大；四是大盘红筹回归，资金压力将更大，内地投资者的炒新习惯将促使大量资金流向新蓝筹。

　　垃圾股可能是永远的痛

　　4月份，香港《明报》曾刊登过一篇关于内地基金首季多跑输大市、基金经理成散户嘲笑对象的报道。3月份，绩差股、微利股可谓是鸡犬升天，买什么涨什么。但当时建信基金投资总监李华预计，年内垃圾股泡沫必然破灭，到时候投资这批股票的散户，将会损失惨重，而且这种损失将远超他们的预期。

　　李华的预言似乎正在变成现实。据Wind资讯统计显示，以6月29日为基准日，ST股票有27只近五个交易日跌幅逾20%，平均跌幅为10.61%；申万风格指数中的微利股和绩差股中有73只跌幅逾20%，最多的跌去近34%，平均跌幅为13.27%，昨日更是有55只ST股封于跌停，有近四成股票跌回3月以前水平，而且大多还处于下跌趋势。

　　分析人士指出，垃圾股就应该是垃圾价，白菜卖出黄金价肯定不正常，题材股带给投资者的也多半是失望。对于那些没有来得及跑或者想跑却跑不掉的股民来说，垃圾股可能是他们心中永远的痛。(贺辉红）