虽然国际原油价格回落支撑中国石化(600028)及中国石油(601857)造好，但是在预期宏观经济面不确定因素较多的情况下，上周沪深两市股指延续低位震荡整理的格局，而且近来沪市日成交额回到400亿元以下，显示出市场缺乏主动性的做多力量，包括机构、中小投资者在内的市场参与者普遍采取观望的策略。相比之下，一级市场却并不缺乏资金。中国南车(601766)申购情况显示，网上网下合计冻结资金量超过2万亿元。从这一点看，A股市场并不缺乏资金。

　　悲观预期占上风

　　从本轮调整性质来看，在很大程度上是对于前期牛市过高估值的修整。但是，随着重要的黄金分割位相继失守，沪深两市最大调整幅度超过五成，已经将此前牛市的成果大部分抹掉。上证指数市盈率回落到20倍左右，估值已经处于合理区间，可是市场却鲜见机构做多的身影。有超过四分之一的投资者认为大调整已经结束，认可前期低点2566点将是调整的极限位。但是相比之下，认为股指将下行至2000点以下的比例超过三分之一，清晰地表明目前投资者对于后市的悲观预期占上风，认为市场重心仍将有下移的空间。

　　11月之后结束大调整？

　　从时间上看，上证指数从去年10月份的6124点调整以来已经历时近10个月，可以说调整的时间已经比较充分，但股指却始终未有转势的迹象。究竟调整的时间还会延续多长时间呢？近三成投资者认为股指调整应该在8月底调整到位，即奥运期间将结束调整。当然更多的投资者选择了调整将延续到11月份之后，比例超过五成，表明大部分投资者认为目前市场在调整时间和空间上都还有段比较大的距离。

　　股指下行难以避免？

　　通过对前四届奥运会举办国奥运会期间股市的表现可以发现，虽然在奥运期间股指有所波动，但涨跌幅度均不大，总体上保持着相对平稳的运行格局，那么A股近期会如何表现呢？有半数投资者表示奥运期间行情将破位下行，仅有14%的投资者认为市场将重新站上3000点，近半数的投资者预期连最起码的稳定也难以达到，奥运期间股指将创出调整新低。事实上，深成指上周五已经创出调整以来的新低，而一旦万科之类地产股继续走弱，股指下行将难以避免。

　　弱市症结在哪里？

　　观察近期市场所发生的变化，继三一重工(600031)之后大批上市公司大股东承诺将延长所持股份锁定期或提高减持价格以稳定股价。而国税总局上调部分纺织服装品出口退税，央行新增2000亿元贷款扶持中小企业，市场所担忧的因素正在发生着微妙的变化。然而究竟是什么因素导致市场的弱势？投资者普遍认为“市场信心不足”、“政策面不明朗”和“大小非减持压力”三个方面是导致市场不振的主要原因。

　　目前市场缺乏的是对于后市的信心，一些短期游资的活跃在一定程度上可以维系市场人气，但并不能有效支撑股指上行。这也导致股指两度上冲2900点之后无功而返。市场若要转强，仍需多方面的努力，包括从政策面稳定市场的预期，以恢复投资者的信心，扭转目前的颓势。而就目前市场情况而言，后市股指不容乐观，预计仍将会在低位震荡整理。 (郑时)