中新网11月22日电 中国联通于昨日发布公告,称联通红筹公司拟斥巨资向联通集团收购资产。
中富证券就此撰文进行分析:此次收购究竟将给中国联通带来什么影响?
提升市场占有率
中国联通的主要经营资产是其间接持有的联通红筹公司57.20%的股权,此次联通红筹公司的收购,不妨可以理解为中国联通的间接收购。联通红筹公司拟收购的资产是吉林、黑龙江、江西、河南、广西、四川、重庆、陕西、新疆等九个省(市、自治区)的GSM网络以及相关移动通信业务。另外,联通红筹公司还将同时获得这9个省的CDMA网络租赁权。
联通红筹公司的市场占有率将因此次收购而有所提高。因为联通集团在目标资产(以后将归为联通红筹公司)所处地区的市场占有率2002年6月30日为31.7%,高于联通红筹公司在现有省份的平均市场占有率30.50%的水平。
另外,目标资产所处地区的移动用户普及率低于目前全国平均水平,未来发展潜力较大。截至2001年12月31日,目标资产所处地区的人口总数为4.2亿,约占中国内地总人口的33.1%,移动用户1279万户,移动电话普及率为7.6%,低于同期全国移动用户普及率。
与此同时,联通红筹公司的CDMA用户ARPU值(每个用户每月通话收入)将因为此次收购而有所提高,因为目标资产所处地区的CDMA用户ARPU值高于联通红筹公司现有的CDMA用户ARPU值,并且在继续上升。截至2002年6月30日,目标资产所处地区的CDMA用户ARPU值为177.9元,到9月30日,该指标已经上升到198.9元,而联通红筹公司的CDMA用户ARPU值6月30日为106.5元,9月30日为148.4元。
不过,另一方面,联通红筹公司的GSM网络ARPU值将因此次收购而有下降,因为目标资产所处地区的GSM网络ARPU值低于联通红筹公司目前的平均水平。截至2002年6月30日,目标资产所处地区的GSM用户ARPU值为68.5元,而同期联通红筹公司的GSM用户ARPU值为71.6元。并且,目标资产所处地区的该指标还在继续下滑,截至2002年9月30日,该指标已经下降到60元。而ARPU值是决定运营商盈利能力的重要指标。
产生积极影响
此次收购对于中国联通的影响主要体现在两个方面。
一方面,目标资产在收购完成后实现的净利润将直接增加联通红筹公司的净利润,进而增加中国联通的净利润。据预测,目标公司于2002年12月31日移动用户数将不少于1641万户,2002年及2003年全年净利润按中国会计准则将分别不少于人民币4.3亿元及人民币6.5亿元,按香港会计准则将分别不少于人民币4.6亿元及人民币6.5亿元。
假设此次收购能够在2003年前完成,则联通红筹公司2003年的净利润将因此增加6.5亿元,而中国联通的净利润也因此将增加3.72亿元。
另一方面,对于股权投资差额的摊消会减少中国联通的净利润。这次收购对价人民币48亿元超过目标公司2002年6月30日净资产帐面值约人民币25.45亿元将被记录为商誉,此数额将会在20年内以直线法摊销,因而产生的摊销费用约每年人民币1.27亿元,中国联通将因此每年减少净利润0.73亿元(黄泽丰)
附:中国联通近年财务指标
2002年中期 2001年
主营业务收入(万元) 1744628.87 2902780.66
主营业务利润(万元) 753706.31 1265815.33
每股收益(元) 0.06 0.11
净资产收益率(%) 3.680 6.890
净利润(万元) 92323.31 167051.99
